危机前奏

　　等做完这一切之后，蔡致良再次将目光锁定在泰国。

　　自1994年开始的联储加息周期，导致美元对非美元主要货币的汇率由贬转升，美元指数持续上行。因为泰铢实行实行钉住“一篮子货币”制度，主要权重为美元，兑美元汇率稳定于25:1的水平，所以泰铢自年初以来，持续上涨。

　　由于泰铢跟随美元持续上行，泰国出口不振，与出口相关的产业投资利润率下降，于是，大量国外资本流入房地产市场和股票市场，推升了房地产价格和股票价格。

　　东南亚国家都是出口导向性国家，出口下降则意味着经济衰退，所以泰国需要实行扩张性货币政策，通过降低泰铢利率来刺激消费和投资，来促进经济增长。

　　但是，为了维护泰铢汇率的稳定，泰国中央银行实行紧缩性货币政策，继续提高利率，以防止国际资本外流，维护国际收支平衡。1995年末，泰国国内金融机构的存款利率和贷款利率分别达到12%和13.75%，泰铢利率水平不仅为亚洲地区最高，而且超过国际金融平均水平两倍以上。

　　钉住美元的汇率制度，有利有弊，泰国政府在患得患失中前行。